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有色金属经历冰火两重天

2008年伴随着国际大宗商品价格的大起大落，新材料行业也经历了一次过山车般的行情。年初有色金属、化工类产品价格一路猛涨，企业利润也好于其他行业；到了下半年，国际大宗商品价格暴跌，化工、有色金属企业大部分处于亏损状况。有色金属和化工在一年之内遭遇冰火两重天。

2008年，伴随着国际大宗商品价格的大起大落，国内新材料行业也经历了一次过山车般的行情。2008年年初在矿石、国际原油价格的带动下，有色金属、化工类产品价格一路猛涨，企业利润也好于其他行业。然而，到了2008年下半年，随着全球金融危机的蔓延，各国经济发展速度放缓，大宗商品价格暴跌，化工、有色金属企业大部分处于亏损状况。2008年，有色金属和化工行业经历了大起大落的磨炼，体验了冰火两重天。而当时针指向2008年岁尾之时，人们发现有色金属和化工行业或已走出“寒冬”，告别较黑暗的时光。

有色金属：逐步走出“寒冬”

2008年，国内有色金属价格先后出现暴涨或暴跌的状况，尤其是10月份以后，由于全球金融危机集中爆发，市场出现雪崩式下跌，集中反映为全球经济增长放缓、下游需求萎缩以及去杠杆化管制对有色金属价格的冲击。而在实体经济晴雨表的资本市场上，2008年有色金属行业遭遇“戴维斯双杀”(盈利下滑、PE下降)，位列A股各板块跌幅首位。

五矿海勤期货有限公司分析师赵洪告诉，有色金属行情在2008年下半年出现逆转，铜、锌、铝在年中创下本轮牛市新高之后价格直线下挫。铜自年中高点8940美元跌至目前3000美元水平，下跌了近67%。铝从年中高点3381美元跌至目前的1500美元，下跌55.6%。锌与铜、铝有所不同，其见顶时间早于铜铝，按2008年度较高2905美元计算，其下跌幅度为62.1%，而按照本轮较高点4580美元计算，锌的下跌幅度达到76%。

中信证券对此表示，有色金属价格跌破成本线甚至触及具有低成本资源优势的生产商的成本线、行业内较多企业出现亏损，说明价格已经基本上反映了消费前景恶化的预期，行业景气正接近底部，预计2008年第四季度至2009年靠前季度将是行业盈利较“黑暗”的阶段。

经易期货经纪有限公司企业运营部分析师向刘勇表示，目前有色金属的库存处于增加状态，2008年12月18日，LME铝的库存已经有200万吨，这是自2004年以来LME铝库存首次达到200万吨。同时，国内有色金属库存量也非常大，2008年年初国际铅锌小组预测2008年中国的铝将过剩50万吨，锌过剩30万吨，现在看来这个数据是非常乐观的。经易期货预计2009年铜将过剩75万吨左右，如果经济恶化进一步加剧有可能过剩100万吨以上。

价格跌破成本线、库存急剧增加、企业盈利急剧恶化，导致行业开始出现大规模减产。目前，中国电解铝减产的规模已达180万吨左右，而中国铝业公告氧化铝闲置产能已达410万吨。银河证券预计，2009年将会有更多的企业由于亏损的原因而减产EPS电源、停产，有色金属企业的减产、停产将逐渐增多。有市场人士认为，在有色金属价格低于成本价、金融危机降低了对有色金属产品需求的背景下，或将成为企业进行行业整合与海外并购的契机。

专家表示，随着有色金属价格不断下跌，行业利润不断下降，企业亏损，减产、停产消息不绝于耳，而随着价格的持续低迷，落后产能将逐步被淘汰，金属价格将低位盘整，行业将进入整合期。

国内有色金属行业的整合主要包括两方面：一是宏观调控政策推动资源整合，使资源向优势企业集中，进一步提高行业集中度；二是完善公司南宫产业链一体化、提高资源控制力。由于我国主要金属矿产资源不足，行业整合将主要是以收购资源为主。目前，全球主要金属企业都具备完善的产业链，这种成功模式验证具 有荷重-位移、荷重-时间、位移-时间、应力-应变了行业一体化能够较好地抵御风险，提高盈利能力，因此上下游完善的一体化产业链是我国有色金“感谢巴斯夫在利用开发和摹拟方面的积极合作和专业支持属行业的发展目标。

赵洪表示，有色金属价格的大幅下挫给行业地位显著、有能力进行收购兼并的企业带来前有未有的机遇。当前收泰州购兼并成本大幅降低，因为在行业低迷时期，各种资源资产的泡沫被挤干，甚至出现收购价格低于资产价值的状况，这将大应记实本来的位置大降低收购兼并成本。目前，我国铜矿、铝土矿及铅锌矿等矿产资源需要大量进口，企业矿产资源依赖外购，国内有色金属行业的冶炼产能超过矿产资源的供给产能。从这个意义上讲，市场价格处于低位，正是行业整合以及获取海外资源的较好时机。

刘勇说，温家宝总理在中日韩三国会议上表示中国将加大资源的储备，这句话被解读为国家会继续加大收储力度。但根据国家统计局公布的数据，2008年月，我国铝、铜、锌、锡、铅和镍等6种有色金属累计总产量同比增长8.55%，6种有色金属累计总产量为2240.27万吨。国内如此庞大的产量，仅靠国家有限的收储量难以改变市场总体供需格局。

国超级电容器(Supercapacitors)家近期出台的4万亿元投资计划，长期来看对于有色金属消费有良好的拉动作用。赵洪表示，首先在住房、公路及铁路上大量投资将直接拉动相关金属的国内需求，但短期内不会对有色金属价格产生影响。2008年有色金属价格由涨转跌，其根本原因在于流动性过剩造成的资产泡沫膨胀破裂，而金融危机对于实体经济的损害还在蔓延，有色金属价格短期仍然有下探的要求。

同时也应该看到，当前价格的深度下挫，使有色金属价格跌破成本，行业整体陷入亏损，全球范围的减产、停产声音不断，而各国的金融救助措施逐步展开，将使金融市场逐步稳定，蔓延于市场的恐慌和悲观情绪将有一定缓解。预计有色金属价格在2008年年底、2009年年初将达到阶段性底部，之后在2009年春季备货、政府投资拉动等因检验仪器素促进下，出现反弹走势，行业逐渐走出“寒冬”。

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